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    高盛维持网易中性 下调目标股价至31美元

    腾讯科技讯(编译/无忌)北京时间5月25日消息,投资银行高盛日前发布投资者报告,给予了网易(纳斯达克证券代码:NTES)股票“中性”(Neutral)的评级,并将目标股价从41美元下调至31美元。以下为高盛投资者报告内容摘要:

    网易已经发布的第一季度财报显示,公司第一季度营收为人民币12亿元,每股美国存托凭证摊薄收益为0.51美元,分别较我们的预期低出6%和23%,较市场分析师的平均预期低出9%和6%。网易第一季度游戏营收同比增长47%,与上一季度持平,较我们的预期低出5%;广告营收同比增长124%,环比下滑50%,较我们的预期低出17%。

    网易第一季度毛利率为67%,较我们70%的预期低出3个百分点。网易第一季度运营利润率为48%,较我们的预期低出5个百分点,主要受销售与营销支出增长40%的影响。

    网易第一季度的汇兑亏损为人民币4000万元,税率为17%,较我们的预期高出1.4个百分点。截至第一季度末,网易持有的现金总额达到人民币77亿元(约合每股8.6美元)。网易表示,该公司可能会利用手中持有的现金进行收购和股票回购,但没有分红计划。

    我们认为,网易的第一季度业绩令人失望:1、游戏营收与上一季度持平,意味着网易旗舰游戏已经趋于成熟;2、广告营收环比的大幅下滑,意味着2009年第四季度的提升速度过快;3、为维持网游业务营收,网易可能会进一步加大销售与营销支出。

    受营收和利润率下滑影响,我们将网易2010年至2012年的每股收益预期分别下调17%、12%和13%,并将未来12个月目标股价从41美元下调至31美元。我们维持网易股票“中性”的评级。

    网易股价周一在纳斯达克市场常规交易中报收于29.89美元,较上一交易日下跌0.26美元,跌幅为0.86%。过去52周,网易最低股价为26.16美元,最高股价为48.50美元。

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